利華逆市見「機」

全球經濟先後經歷疫情、通脹和加息三座大山，各國零售需求疲弱，以美國市場為例，兩大零售巨企Target和Walmart上年均面臨成衣庫存過高，需減價促銷。不過隨住近月整體通脹放緩，美國四月零售銷售終於扭轉跌勢，按月增百分之零點四，加上就業市場持續向好，有望帶動當地消費回暖。
不論品牌抑或廠商，上年都受經濟下行影響，不過亦有公司能夠成功抗逆。例如主攻歐美市場嘅服裝供應鏈平台利華控股（1346）上年全年業績翻兩番兼創新高，早前我同集團主席兼執行董事司徒志仁（Stanley）解構業績同分析市場走勢。

利華控股主席兼執行董事司徒志仁（右）。

公司上年全年純利按年飆升二點三六倍至逾一千四百萬元（美元，下同）；收益則約二點二億元，按年升幅亦達五成。能夠取得佳績，公司輕資產營運策略應記一功。由於公司早年已由製衣轉型為服裝供應鏈平台，保留時裝設計、樣本開發、布料及配套原材料採購等服務，將生產外判予合約加工商。呢個模式有別於一般中介，因此能夠維持毛利率接近百分之三十。而零廠房、低成本下，亦有助緩衝經濟周期波動所帶嚟嘅風險，處於進可攻退可守位置。
至於市場局勢，Stanley坦言呢幾年業界猶如坐過山車，市場購買力雖因疫情緩和而一度反彈，但其後又受制於高通脹同環球加息，令零售商上年底囤積大量存貨，採購力度減弱，預計今年市道難免出現放緩。不過利華視之為併購時機，會順勢拓展供應鏈服務。其實早於疫情爆發時，公司已完成五宗戰略收購，平均半年至一年就能發揮協同效應。目前公司處於淨現金狀態，帳面值約四千七百萬美元，銀彈充足，可以見機出擊。
利華作為六十年老行尊，目前旗下品牌客戶過百，其中約八成來自歐美地區，如HUGO BOSS、Theory和Coach等中高端服裝品牌；而大中華客戶僅佔百分之四。Stanley解釋，雖然國內市場龐大，但大部分品牌傾向追求市佔率，故需謹慎開拓新客戶。另一方面，為擴大業務版圖，公司近年開始進軍澳洲、新西蘭和韓國。而因應庫存過高問題，市場上有品牌開始要求細量多款，一般生產商唔會接呢類細單，但利華平台正能填補呢個市場缺口，同時可提高客戶粘度。
近年中美貿易壁壘持續，輕資產正正係一道逃生門，事關利華無固定工廠，而加工商網絡分布越南、印尼和柬埔寨等地，現時有逾百個合作廠房，客戶可靈活選擇生產地，以減低地緣政治風險。正所謂百貨應百客，論生產成本，Stanley就話東南亞最平，其中以越南合作廠房最多；而內地供應鏈則快而穩，且具效率，處理快單或高檔次產品就更勝一籌。逆境能見「機」行事，勝算自然較高。