外資卻長線睇好
近來眾同事們,日見一間公司。正事完結,多會閒話幾句,眾CFOs及IR Managers,多抱怨日飛夜飛,越洋出擊做roadshows,向海外投資者自我推介。問及海外行家對中國股票的戰意,多答曰:「戰意如虹,摩拳擦掌!」與本地財經版「嘩嘩嘩!隊爆牛熊分界線啦,又死亡交叉,斬!」的船尾驚賊心態,委實南轅北轍。
典型港人思維,必定大惑不解:「唓!啲鬼佬基金經理正老襯,係人都知中央要避免資產泡沫,內銀唔畀放新錢,又要打擊炒樓,啲炒家中晒棍,元氣大傷,邊有力炒高啲股先?」港人思考股市,多以陰謀論出發,一切升跌,不是中央決定,便是大戶操控。但歐美同行,考慮角度不同,行動自當迥異: 留守歐美,緣木求魚,要求回報,惟有挺進金磚四國。
中國成經濟火車頭
借用債神拍檔Mohamed El-Erian的說法,歐美國家,要重新起動,只有長而痛的結構改革。過去廿年,靠先使未來錢,combo泡沫的風流榮境,早已大江東去。泡沫淘盡,一途就是希臘末路,經濟free-fall,也只得勒緊褲頭,慢清如山舊債,沒完沒了等運到。西歐、美國稍好,老本較厚,死罪(破產)可免,活罪難逃,減福利,濫徵稅,不在話下。全球經濟動力火車,已由發達國家,轉到發展中國家。大勢流年暗轉,歐美資金,懷抱中國,其實不難理解。
更重要的是,海嘯過去,中國經濟身受重棍,在啟動內需後,竟能快速復原。經濟發展保持,中產階級興起,帶動內需發展,絕對是最具吸引力的投資主題。上個十年,中移動(941)、中人壽(2628)、眾內銀及資源股,已向大家展示過hit中一個大勢,是何等和味。坐失戎機,按律當斬,環球熱錢橫流,苦無投資機會。一面倒看淡中國市場,萬九點又做淡,挾到二萬一又做淡,好易給海外同行,越洋空降防線後方直搗黃龍,插到流血不止。
最近看過一本書叫《盲點》(Blind spots : Why Smart People Do Dump Things,作者:瑪德蓮.范赫克),書中有個故事頗堪玩味。作者跟丈夫同牀,前者怕冷,丈夫怕熱,所以買了一張有兩個控制器的電毯,一牀兩溫度。睡到半夜,作者熱醒,便將溫度調低,誰知電毯益熱,只好關掉電毯,但竟毫無幫助。翌日醒來,丈夫抱怨差點凍僵,不管溫度調到多高,也只是變得更冷。撞邪?非也。只是兩人的控制器掉轉咗,老婆覺得熱,調低了老公嗰邊的溫度;老公覺得冷,便調高了老婆嗰邊的溫度——最終熱者愈熱,冷者愈冷。
中國內需表現強勁,所以能夠從金融海嘯中迅速復原。
中資股 嫌貴不嫌曳
本地薑跟鬼佬基金,也許就像上述的兩公婆。本地薑見到死亡交叉,做淡沽空,股價倒下,鬼佬見狀,「等到啦,執筍嘢」飛身入場,挾番上去。你愈質低,「價值顯現」,我愈要買。
中國股票,頂多是估值問題,嫌貴不嫌曳,因有盈利增長打底。「江山如此多嬌,引無數英雄競折腰」。大勢所在,別見樹不見林。