壟斷港股買賣的港交所（0388），去年乘着「滬港通」和人民幣國際化之勢，股價一度炒上八年高位，不單成為全球市值最高的上市交易所，更是一眾散戶和股壇名嘴的心水愛股。一味撥火唱好內地股市的行政總裁李小加，好不風光。

不過，自從港股「大時代」爆煲，加上內地經濟步入「L」型隆冬，群鱷爭相沽空中國資產，內地資金嚴重流失，觸動中央神經，上周傳出不惜勒住人仔國際化步伐，等於閂「水喉」。過分押注中國市場的李小加迫着面對現實，港交所每日成交金額日漸乾涸，股價江河日下。

經此一役，這位過去五年狂袋近兩億人工的打工皇帝，其眼光再度備受質疑。查實，港交所今年首季盈利按年已下跌百分之九，由於去年第二季股癲人狂，今年業績幾乎肯定大萎縮，前景無疑敲響警號。

去年乘着滬港通北水南調，港股單日成交額試過直迫三千億，帶挈做獨市生意的港交所成為全球市值最大的上市交易所。

港交所行政總裁 李小加

上周美國股市回升，加上再傳深港通本周宣布開車，在好友挾淡倉下，恒指終於重上兩萬點水平。按常理，港股氣氛改善，港交所應「如有神助」，然而股價恍如打了慒仔針般呆呆滯滯，年初至今總回報跌了逾百分之四，跑輸等同買恒指的盈富基金（2800）；與去年三百一十一元四角歷史高位比較，更是跌足四成有多，當年摸頂高追打算長揸的股民，如今損手爛腳。

港交所跌得人仰馬翻，就如一面照妖鏡，李小加過去過度依賴內地市場，如今便要捱苦果，亦為港交所的前景，敲響警號。

今年初，李小加宣布港交所最新的三年戰略計劃時，仍出力唱好內地開放資本市場是百年一遇的大事，足以徹底改變香港金融市場面貌，更信誓旦旦的說：「只有聚焦中國，才能真正國際化；港交所只有國際化，才能更好地為中國創造價值。」

為體現押注內地市場的「鴻圖大志」，李小加不但改了港交所沿用十六年的「嘜頭」，甚至提出開設門檻比「種殼」成風的創業板更低的「第三板」，令市場嘩然。「股壇長毛」David Webb激得即時彈起，炮轟第三板概念猶如多挖一個「糞坑」。

市傳中央疑煞停人仔國際化步伐，雖然人行否認，但投資者對中資股興趣下降，近日港股成交跌至四、五百億，比去年滬港通開車前更不濟。

李小加早前宣布港交所最新的三年戰略計劃，改了港交所沿用十六年的標誌，喻意成為外國人投資中國、中國人投資海外的「橋樑」，現時兩方面都在萎縮。

人仔走出去有暗湧

不過，李小加萬料不到事隔不足一個月，內地金融改革竟然「急轉彎」。導火線是人民銀行去年「質」低人民幣在岸中間價，貶值意圖明顯。與此同時，《人民日報》訪問「權威人士」，指中國經濟只會「L」型復甦，結果觸動炒家神經，香港離岸市場淪為大鱷狙擊人仔的跳板，連帶中港股市亦不停被洗倉，陷入惡性循環的窘境。

直至上周，《華爾街日報》突然爆料，言之鑿鑿披露國家主席習近平見人民幣國際化後，內地資金大量流失，感到異常震驚，人行聲言寧願走回頭路叫停匯改，亦要重奪匯率主導權，穩住大局，儼如向大鱷「宣戰」。

這則典型「出口轉內銷」的新聞，翌日成為香港各大財經版的頭條，觸動不少香港金融界人士，皆因此舉等於中央為求穩住人仔急貶引發的震盪，不惜落閘煞停國際化步伐，誠如李小加所言，是「足以徹底改變香港金融市場面貌」的頭等大事，動搖本港人民幣離岸市場，以至等食「北水」大茶飯的港交所。

雖然人民銀行其後煞有介事否認，企圖為《華爾街日報》報道降溫，但今年初中央揮軍「打大鱷」，不惜挾爆本港人民幣離岸價和拆息，導致本港人民幣資金池萎縮，銀行界叫苦連天，卻是鐵一般的事實，反映內地經濟形勢複雜，大大增加港交所面臨的政策風險。