大市飄忽無方向　減少持股重點出擊

假期前夕，市況異常飄忽，主要原因不外是成交低落，兼且在美國加息後，市場未有下一個決定性的催化劑，只能繼續無定向風，恒指在上周也是日升日跌，上落範圍不大。

展望二○一六年開段的走勢，上述的情況，隨時成為新一年大市運作的基本模式。所以大家在打法上，可能要因應這種格局，作出調整，以適應如此艱難的環境。在美國加息前夕，市場一度認為，議息結果公布後，大市將可決定去向，同事甚至見過有行家取消年終前休假的計劃，坐定定準備加息後作戰，豈料卻是悶戰。例如截至執筆時，標普五百指數十二月份的上落幅度，僅在5%之內。

長期悶戰的背景，可以歸因於現在仍然留在市場的投資者，多數經驗豐富，對可能出現的變化，早已有充足的心理準備，換言之，對於不同類型事件的敏感度，亦相應下降。除了在美國加息後，市場沒有太大反應外，早前巴黎發生恐怖襲擊後，大部份國際市場即日已經收復失地，也是另一個例子。

與此同時，衝動冒進、過分反應的投資者，在過去一段時間中，早已損失慘重，被清洗出場，所以餘下的投資者，技術水平亦只會越來越高，打法的同步程度提升，造成市況飄忽，也算是意料中事。

十二月港股走勢沉悶，指數在窄幅上落，埋單計算全年恒指跌約百分之七。

對於大部份的投資者來說，在市場再次出現明顯的趨勢前，減少無謂的動作，便意味着減少無謂的失誤與虧損。現階段最理想的做法，是縮減持倉股份的數目，聚焦於有信心長期具發展空間、表現理想的公司，作為持有對象；不宜過度分散，追逐太多股票，到頭來遇上大市的波動，又急急斬倉，只要來回數次，已經會對組合的表現和士氣，帶來很大的打擊。

自己現時的操作上，亦變得相當揀擇，例如在歐洲、美國和日本市場，只會選取少數具信念的公司買入，另外降低指數產品的比重，以免不看好的權重股出現不利走勢時，帶來太大的影響。

至於香港方面，經過近期不同類型的公司治理事故，選股上亦要加倍小心。自己多數只會考慮起碼已有十年上市歷史的企業，特別是中型股。這類股份的一個好處，是在投資者心目中的印象良好，即使大市一時之間下挫，他們大都仍然有信心持有，不會恐慌性沽售，變相在跌市中帶來更好的支持。雖然這類股份中，不少交投並不活躍，但有辣有唔辣，由於出入不容易，立心炒賣的資金，不會垂青這類股份；相反長線投資者有意持有，深明若果隨便出售，之後未必能再輕易進場，所以很可能不變應萬變，股價表現自然相對穩定。