跌市陰乾 升市挾倉 買穩陣收益股應戰

上星期中後段的數個交易日之間，港股在低成交下出現挾倉，恒指在近日一度下試19,700水平後，未見跟進跌勢，反而乘外圍市場好轉，一舉反彈至20,600水平之上。現時操作港股的技術含量大幅提升，因為成交低迷，走勢極難預測。

雖然出現挾倉，但是香港股市的整體環境仍然未見好轉，不外乎是「跌市陰乾，升市挾倉」的格局。下跌的時候，每日跌幅不大，緩緩下降，極為漫長，所佔日數比例較大；上升的日子雖然較少，不過短線升幅卻可以甚為嚇人。一來一回之後，指數的表現可能並不太差，走勢反反覆覆，最終只是原地踏步，亦沒有甚麼進帳。至於大市方面，預期恒指只會在20,000水平上下浮沉，低成交的格局仍會持續。

在市況低迷之際，港股上周在兩三日間已挾升逾七百點，走勢實難以捕捉，投資者只宜買入一些穩陣收益股。

在現今成交低迷的大環境下，碩果僅存的投資者，都只能一大班人圍在一起互相博奕。如果現時要繼續勉強在香港運作，其中一個方向，就是想辦法參與這種博弈。不過這種打法，並不如想像中容易。因為低成交導致走勢異常飄忽，變化毫無先兆，實在難以捕捉。如此一來，能夠投入的注碼，也變得相當有限。

而且由於「跌市陰乾，升市挾倉」，買貨來坐只能眼白白地看着股價不停地被消磨，連士氣亦備受打擊。即使轉投淡友陣營，亦未算長驅直進，如果直接沽空，反而可能因為失驚無神出現的挾倉而出現損失。改以買put來應戰，如果持續陰乾的格局，下跌速度不夠快，put的期權金同樣會被陰乾，依然是無利可圖。除非能像五月尾段，買入末日期權來博，才有足夠的值博率。

當然，投資者也可以選擇化繁為簡的方法，選取一些穩陣收益股來買入。五月中美國聯儲局公布會議紀錄之後，鷹派的言論佔了上風，市場對六月份加息的預期升溫，一度令與定息工具相關度較高的穩陣收益股受壓大跌。可是，炒加息的流向只是持續了兩個交易日，股市已經轉跌為升。因為在市場冷靜下來之後，亦認為加息的空間其實有限。美國的標普500指數，亦由早前低位2,025左右的水平，回升至2,090以上。很多平價國際品牌股，也同樣從低位出現不俗的反彈。而且現時投資者不再相信任何與中國宏觀經濟有高度相關性的股票，相比之下，「不求有功、但求無過」的穩陣收益股，更容易吸引資金流入，估值可望提升。不妨精選外地的低價消費品牌公司來買，又或趁五月底MSCI指數換馬前後，買入受被動沽盤拖累而下挫的中資穩陣收益股。