股壇神算拆自己「招牌」 陸東:「恒指合理值冇Q用!」
靠貼恒指「合理值」爆紅的股壇神算陸東自拆「招牌」,堅稱合理值在投資學上「冇Q用」。他出任瑞銀研究部主管時日計夜計,只為「五斗米折腰」;自立門戶做基金經理,跟財經雜誌暢談「恒指今年合理值二萬七千八百點」,只為應酬對方交功課。
四十七歲的陸東接受本刊專訪時說,不是恥笑財經雜誌讀者,但單估恒指年底升幾多根本無意思,「難道睇住個合理值買盈富基金?合理值最大假設是市場理性,但市場不是理性的。」
偏偏陸東管理的基金,去年跑輸盈富基金(2800)成條街,他卻批評許多專業投資者和基金經理太急進,「上午入貨、下午唔升已經好唔開心」。所以他的投資金科玉律,就是遠離群眾獨自傲行,因為在他眼中,群眾大多是錯的。
打瑞銀工時,每年均要計算恒指合理值,更憑它而爆紅,成為散戶偶像。現時身為自僱人士,他敢言表示自己好鄙視合理值,在投資學上更是「冇Q用」。
股民尊稱陸東做「股壇神算」,皆因他估恒指升定跌戰績彪炳。爆紅一役,是○七年十月港股牛氣沖天挑戰三萬二千點大關之際,他率先發表唱淡報告,斷言當時股市太貴,恒指要跌三千至四千點。
恒指其後一如陸東估計,反覆跌至二萬八千點才告喘定,由高位計剛好向下調整約四千點,準過黃大仙,自始奠定他「神算」地位。
「神算」當年例不虛發,據說靠一個名叫「盈利收益率差模型」(Earnings Yield Gap Model)來計算恒指合理值,猶如絕世武功秘笈。該模型要看三個條件:十年期美債息率、恒指成分股盈利預測,以及風險溢價,「三合一」就能洞悉恒指天機,笑傲「缸」湖。