iBond派息勢下跌抗通脹宜放眼海外

大市難玩，投資大眾開始不問價轉防守，但求暫避其鋒。從近期一批房地產信託基金走勢，可知一二。防空洞的選擇中，去年梅開二度的iBond（4208、4214），原本也是熱門，但早前竟一度發「盈警」：上月底公布七月份綜合消費物價指數（CPI），按年僅升1.6%。六月時，還有3.7%，轉眼大跌破二，當然不是世界形勢大好：外圍農產品狂飆，本地肉類漲價，亦時有所聞，只因政府七月代繳公屋租金，才產生一次性扭曲。若比較基本通脹率，七月為4.2%，六月為4.5%，實不相伯仲。數據公布後，新舊iBond均告下跌，雖然很快收復失地，但對於打算收息，尤其是二手高追者，條氣唔順，無可厚非。

兩推iBond，原為通脹下提供「另類補貼」，但眼下民怨升溫，相信真金白銀派糖，只能有增無減。除非直接派錢，否則這類水電煤租的紓困措施，必然拖低通脹數字。順得哥情失嫂意，稍為犧牲iBond持有人，在所難免。想以通脹掛鈎債券（TIPS），作為資產配置，但上市時抽，分得不多；再買又嫌貴嫌取巧，大可放眼海外。

七月份通脹回落至1.7%，令兩隻已上市的iBond下跌。

TIPS回報勝iBond

TIPS在美國，並非甚麼新奇事，早已大行其道。它的設計，條款比港版同類，着數程度有過之而無不及。iBond為半年一度，以六個月的平均CPI增幅為息率派息，到期歸還本金。但在通脹環境下，本金實際已貶值，利息剛好補償貶值金額，以購買力而言，無增無減。美國的TIPS，本身有固定票息率，每次派息時，再按通脹調升實際金額。與此同時，其本金也會隨通脹上調，在到期時是以增值後的數額歸還。兩者相加後，購買力有所提升，這方面比iBond優勝。此外，TIPS計算回報用的通脹率，以CPI-U為準，包括了食品、能源價格波動，比聯儲局成日扮無升的核心CPI均真。

以一簡例說明：買$10,000 iBond，為簡化起見，當一年後到期。如平均通脹為3%，會收息兩次，每次$150，到期取回$10,000。結果是連仔連乸合共$10,300，購買力和一年前的$10,000相比，並無二致。相同金額買一年後期的TIPS，平均通脹3%，票面息率2%，派息會是（$10,000×2%×1.03），共$206；同時歸還本金（$10,000×1.03），共$10,300。連工包料收回$10,506，購買力相當於去年的$10,200，剛好增加了2%。