美國十年期國債息率飆高刺激通脹預期升溫；加上中央反大型科企壟斷的監管風暴升級，港股龍頭「ATMJ」齊齊表演高台插水，走勢令股民擔憂長達一年的強勢會否斷纜。
熱炒股轉勢，往往先「殺估值」再「殺業績」，繼而「殺增長邏輯」。阿里巴巴（9988）去年分拆螞蟻科技觸礁已被殺估值；其後在拼多多（PDD）和京東（9618）夾擊下再痛失內地最大電商平台地位而殺業績；至近日再捲入「拆骨」傳聞風眼而殺埋增長邏輯。
騰訊（0700）、美團（3690）和京東固然已受到債息抽高殺估值的洗禮。京東公布業績後，市場擔心搶攻三、四線下沉市場會拖低毛利率。本周五公布業績的美團則因大搞社區團購而被投行搶先調低盈利預測，兩者都步入殺業績階段。至於騰訊，市場觀望本周三公布的全年業績，更重要是中央加大力度反壟斷，會否衝擊集團近年靠收購谷大生態圈的爆炒邏輯。

 

美國債息突然加速飆升，成為估值位高勢危的新經濟股的「催命符」。十年期債被視為「無風險利率」，走勢對金融市場有重要指標作用。當債息上升，今日的錢就會更加值錢，高估值甚至長期燒錢的科技股受到的衝擊便最大。
十年期美國債息上周最高抽升至一點七五厘，遂吸引資金流入美債，刺激美元回升，人仔應聲下跌，因而加速資金流出中港股市，重創一眾年初仍炒到不亦樂乎的新經濟股。
作為科技股寒暑表的恒生科技指數，一度跌至七七○六點面世後新低。當中以俗稱「ATMJ」的阿里巴巴、騰訊、美團及京東走勢最令股民擔心。四大科網龍頭去年勢如破竹，現時飽受「殺估值」洗禮，淪為跌市風向標。

市場監管局針對阿里限制商家「二選一」的做法出招，明確指出平台不得禁止或者限制經營者自主選擇在多個平台展開業務。

阿里失電商龍頭地位

熱炒股轉勢往往是先「殺估值」、再「殺業績」，繼而「殺邏輯」。去年阿里因分拆估值橫掃全球金融股的螞蟻科技，曾創下三百○九元新高，市值一度超越死對頭騰訊。豈料螞蟻掛牌前夕，創辦人馬雲在外灘金融峰會上口沒遮攔，隨即招來四大監管機構出手，最終上市大計黯然觸礁。
自此阿里估值率先縮水。其後更屋漏兼逢連夜雨。在拼多多和京東夾擊下，五年前獨霸內地電商的淘寶和天貓的市佔率不斷萎縮，商品交易額（GMV）增速放緩，只能靠阿里雲扭虧為盈做賣點。及至上周，拼多多公布全年活躍買家人數更首次壓過淘寶，成為內地最大電商平台。
拼多多的團購平台讓消費者可組團大批入貨，靠吸引三、四線城市突圍而出。「中國巴菲特」李祿的喜瑪拉亞資本早前亦清倉阿里，轉而首度掃入拼多多。「阿里相對騰訊平，係因為長期要面對京東同拼多多競爭，o依家一直用雲業務去估值。」豐盛金融資產管理董事黃國英說。
阿里為捍衛市佔率推出類似拼多多的特價平台。另一電商巨企京東亦推出團購應用程式吸納低線城市新用戶，結果變成「攬炒」。京東上季業績強勁，但股價不升反跌，主要是市場擔心集團搶攻三、四線下沉市場會拖低毛利率而被殺業績。
由於電商市場廝殺慘烈，為尋求「新賽道」，阿里、京東、拼多多和靠外賣起家的美團近年大力燒錢搞「社區團購」，利用大額補貼與小商販爭奪市場。所謂社區團購是以社區為單位，由「團長」向社區居民推薦新鮮商品促成交易的一種電商模式，消費者在團購點自取商品。

國家主席習近平講明要提升監管能力和水平，充實反壟斷監管力量和增強監管權威性，令包括騰訊和快手等巨型科企的高增長蒙上陰影。

美國債息飆升，資金回流美債刺激美元回升，加速資金流出中港股市，成為近日新經濟股的「催命符」。