759業績可以收貨

我一直非常關心CEC國際控股（759.HK）的股票。創辦人林偉駿先生在世的時候，經常與我有很多交流，我寫過多篇關於759經營及行業分析的文章，常將759與優品360及HKTV Mall作出比較，所以他對我的分析非常關注，而我亦敬佩他挑戰大集團的努力。對於林老闆的離世，當年我也感到十分難過及惋惜。
759在上周公布全年業績，我當然也第一時間細心閱讀。
截至四月底的財政年度成績表，759全年業績扭虧為盈，相對上一年度虧損952萬元，今年錄得1,235萬元的盈利。全年收益錄得19.59億元，按年增加6.5%，當中超過96%來自零售業務，電子元件製造跌至3.6%，投資物業收益就只有0.06%，微不足道；毛利金額6.32億元，輕微上升2%，每股盈利1.85仙，末期息派0.5仙。

CEC國際控股全年業績扭虧為盈，賺1,235萬元，成績可以收貨。

若要分析759的業績，必須拆開前半段（2019年5月至10月）及後半段（2019年11月至2020年4月）來看。前半段主要受到示威及社會事件影響，一些原本屬於優品360的客戶，會否轉到759購買？至於下半段就是肺炎疫情，當大家躲在家中Work From Home、到餐廳用膳大幅減少的時候，會否增加購買食材在家煮飯，更多時間到759的店舖Shopping？
截至2019年10月31日止六個月的業績，總零售業務金額8.64億港元，較前一年度同期升幅只有1%，只可以算是持平，毛利金額更下跌1.2%至3.09億元。再看一看優品360（2360.HK）截至2020年3月底的業績，雖然有很多分店「被裝修」，一段長時間都不能正常營業，但整體生意只下跌4%，比較年初全港零售業總銷貨價值暴跌三四成，可見沒有太多客戶因為「裝修」或「黃色經濟圈」的原因，從優品360轉至759購物，或可能是兩班客戶根本屬於不同Segment，不會在兩者之間轉來轉去？
再看759在後半段時間（2019年11月至2020年4月）的數據，總零售金額10.2億港元，較前一年度同期大幅攀升16.6%，主要來自市民對食品之需求大增，例如米、麵食、糧油雜貨以及急凍食品等。店舖每月平均銷售額96萬港元，Profit Margin約32.8%，即是一間店舖每月毛利 = 96萬 X 32.8% = 31.5萬元；平均每店面積2,028平方呎，租金約9萬元，每店前線人員平均3.7人，以目前市價（店員13,000-15,000元，店長20,000-25,000元，區長40,000元）計算，前線工資約6至7萬元。我試過在疫症時期，親身到759的店舖視察，根據我目測的判斷，人流起碼比疫症前平均多數十巴仙，購買多數是糧食、凍肉、衞生紙等，零食及休閑食品就不算太多。
759業績有一點值得欣賞的地方，就是在收入增加的同時，管理層努力壓低大部分的開支，例如平均每店面積從2,145平方呎減至2,028平方呎、常規產品種類從6,100款降至5,760款、整體租金降低9.6%、僱員福利開支下跌4.3%、薪資佔收益比重從8.9%降至8.3%等，都是值得讚賞的管理及財務數據。