注碼的控制

香港大部分散戶和財經報章，都會將重點放在走勢的預測上，總愛問那些「恒指將會升到幾多點」、「你睇好邊個版塊」、「XYZ股票目標價是多少」等馬經一樣的預測；其實對於專業的投資者，預測能力從來都不是重點，而是注碼的控制。

假設你是賭神中的賭神。現在有一個賭局，贏的機會是80%，如果你拿着一筆錢，不停參與這賭局，1萬變2萬，2萬變4萬，4萬變8萬，8萬變16萬，不停地賭……最後你會得到多少？

相信大家都知道答案，就是最後會一局清袋。所以專業與非專業的分別，主要是注碼的控制；專業投資者在注碼的控制上，通常會看以下三個重點︰

（1）得勝的機會率︰專業投資者明白每一次的預測，都會有出錯的可能，能夠在十次中有六次估中，已經是強者中的強者。所以重點不會放在預測之上，而是估中的機會率，機會大就增加投資注碼，機會較小就暫時減磅。

（2）判斷音樂距離終點的時間︰在每次牛三的最後階段，就好像音樂椅或接火棒的遊戲，音樂響起後大家就開始獲利，愈遲放手得到的利潤就愈多，但最後燒傷的機會也愈大。我們不可能知道音樂何時停止，所以只能在音樂開始時加大注碼，到音樂播放的時間愈長，就愈將注碼減少；就算最後不幸拿到火棒，燒傷的程度也可以接受。

（3）贏得多就先部分獲利︰如果贏的金額愈多，就請考慮將部分金額獲利，先食為敬，袋袋平安。正如上文的例子，就算贏的機會是80%，「磨爛蓆」的最後結果，必然是一局清袋；穩健投資者為了不要輸光，在開始本金較少的時候，注碼比例可以加大，但贏到幾十萬就每局只下注三四成，幾百萬就可能只下注一兩成，幾千萬到幾億就應該「割禾青」離場走人。

可能你會反駁說︰傳統賭場智慧不是說「贏要谷，輸要縮」嗎？這句話其實背後有兩個原因，第一點是賭場主要靠運氣，當你贏開的時候，可能代表你的運氣較好，應該把握運氣加碼；第二點是避免「輸要谷」，在賭場上傾家蕩產的人，大部分都是愈輸愈買，甚至借錢希望回本，最後往往事與願違，破產收場。

但投資不是賭運氣，而是機率與注碼控制的遊戲；所以與傳統賭場智慧不同，贏得多不代表你下一局的運氣都好。例如現在的牛三市，對於一個專業的投資者，應該會在25,000點滿倉、26,000滿倉、27,000滿倉、28,000贏夠就開始減磅、30,000再減多啲、32,000再減多啲、升到頂跌返落30,000再減、跌到28,000再減、再跌就完全離場。

但對於大部分的老散，他們在25,000點唔買、26,000等吓先、27,000覺得貴、28,000說跌返啲就買、30,000好後悔、32,000開始買啲、升到頂跌返落30,000再買多啲、跌到28,000再買多啲、落到25,000再買多啲、22,000再買多啲……