港股兩極化　業績期找入市機會

恒指輾轉累積上升超過兩千點，上周最高曾見22,100水平，至上周五才剛開始喘定下來，稍有調整。本周將會是七月份的月結，再加上日本央行將於七月底舉行議息會議，相信會成為市場的焦點。

目前港股雖然出現回吐，然而下跌的過程算是相當緩慢。而且參考美國市場的情況，標普指數期貨（ES）的期權，期權金嚴重偏低，上周五晚結算的末日期權尤其便宜，這個現象反映投資者預期近日市況的波動程度不會太大。即使調整繼續，估計是橫行整固的悶局的機會，比大幅下挫為高。

正如上周本欄分享的想法一樣，今次上升浪的動力，主要來自投資者追求回報，大幅降低對股息率的要求，瘋狂追入穩定收益型的股份所致。這批投資者很大程度是出於資產配置的需求而入市，大多是以實踐形式買入，牽涉的財務槓桿及衍生工具較少，所以持貨的時間和穩定度相對較高。所以這一轉升浪的特性，是在低成交、低波幅之下緩緩向上；因此如上所述，即使出現調整，牛皮悶戰的機會更大。

港股業績期臨近，隨時因盈利表現而出現兩極化情況，其中滙豐率先於八月三日公布中期業績。

 至於踏入八月份，港股將會進入業績期。奉勸各位投資者，在這段期間千萬不要掉以輕心。美國市場上周剛剛進入業績期，近來的經驗足可引以為鑑。當中固然有部分公司交出不錯的成績表，令股價錄得不俗的進帳：例如美國晶片製造商高通（Qualcomm, QCOM），第三季盈利增長及下一季的預期增長，均優於市場預期，上周四晚股價大升7%。相反，早前還是增長股中炙手可熱的串流媒體商Netflix（NFLX），則因為第二季度業績不濟，加上連續兩個季度新增客戶數目低於市場預期，令股價在業績公布後，大跌超過一成。

在即將來臨的港股業績期，出現這類兩極化發展的機會亦很大。由於股份之間互有升跌，此消彼長之下，指數往往沒有明確的方向，上落幅度也不大。在這種環境下，要爭取回報，選股的重要性便大為提升。在選擇入市對象時，建議投資者一定要保持一個長線的看法，不要受股份短期之內的走勢所動搖。例如金融股雖然近日出現反彈，但是自己絕對不會以此作為出擊主力，因為海外金融股難以避免在未來會受英國脫歐的實質影響拖累，又或是中資保險股，預期會隨內地股市轉弱而受壓。這些反而可以作為對沖的對象。

至於策略上，如果大市因為月底的日本央行的決定，而出現下挫，化繁為簡的應對方法，最好是趁機買入穩陣收益股。始終市場對這類股份需求甚大，會為股價帶來支持。