飄忽市做平衡交易 買騰訊沽滙豐

最近的香港股市，變得仿如廢墟一般，因為每日的成交量大幅下跌，以執筆當日為例，大市成交僅得五百四十億。最主要的理由，是因為投資者雖然已不如早前般恐慌，可是市場上也沒能提供任何特別明顯的亮點，吸引投資者重新入市，將大市推升。基本上港股現時的格局，是只剩下數萬名精英分子（也可以稱之為「病態賭徒」），每日繼續略盡綿力，互相廝殺。塘水滾塘魚的結果，是短線波動極為飄忽，難以捉摸，獲利的難度亦隨之大增。

與此同時，上星期恒指的換馬活動，在市況淡靜的背景下，威力顯然有所放大，對不少個別股份，產生了較大的影響。所以整體市況，也轉為個別發展，情況相當明顯。上星期走勢最明顯的兩組股票，分別是指數換馬受惠股長江基建（1038）、滙豐（0005）；受害股則包括騰訊（0700）和華潤啤酒（0291）。自己也有趁機會進行操作，但在成交低落下，也被逼分注行事，截至執筆時，尚未分出勝負。

騰訊近期受恒指換馬影響而有沽壓，加上即將公布業績，可以博業績後重拾升軌。

當大市處於牛皮格局，已有一段頗長的時間，對於後市的去向，實在難言樂觀，出現偏淡的走勢、向下突破的機會相對較高。因為在現時的市況下，不容易吸引到新的買家，願意付出較高的股價水平，去大手買入股票，作為較長線的投資；當然唯一的例外，就是大市忽然出現急升，將淡友一舉殲滅，那樣挾淡倉的力度，才有望為股票帶來較大的升幅；否則看法仍然是向下突破居多。

還有兩星期，便是第一季的季結，自己的看法，是屆時反而可能出現另一次回落。可是此番新一浪的下跌，不會太輕易跌至新低。現時港股處於不易大升、也不易大跌的狀態，以橫行發展為主。

操作上，現時實在不宜有太多動作。如果打算入市，最好的做法，就是做平衡交易，一好一淡，減低大市波動對回報的影響。造好的一方，騰訊會是較好的選擇。一來股份在上星期因為受到恒指指數換馬的沽盤拖累，而受影響下跌；另一方面，可以博公司公布不錯的業績，在績後重拾升軌。至於造淡的一方，則不妨考慮以期指入手，比較便捷，也減低了個股被挾淡倉的風險。如果打算選擇個股來造淡，則不妨考慮滙豐，作為攻擊的對象。原因正是和騰訊一體兩面：滙豐是上星期恒指指數換馬的受惠股，股價在期內上升，以早前的低位計算，已經錄得近一成的升幅。自己的操作手法，是買入認沽期權（put），博滙豐在失去被動買盤的支持後回落。

（本人客戶持有長江基建（1038）、騰訊（0700）及相關衍生工具、華潤啤酒（0291）；滙豐（0005）相關淡倉及衍生工具）