股東限沽令將屆滿　提防A股有調整

中國股票市場在一五年絕對是全球金融市場的焦點，年初每周兩融額度及股票成交金額都突破歷史新高，上半年上演了一幕瘋牛行情，一片樂觀的情況下，指數在去年六月十二日創下了全年的新高5,178點，與年初比較上升幅度達六成。但其後的去槓桿等事件令上證指數及一眾股份出現股災式下跌， 縱然當時中央政府不斷出招維穩，更出動劵商及國家隊匯金聯合救市，但市場未有大反應，反而加速了跌勢，指數於八月二十六日最低跌至2,850點， 短短三個月從高位調整近四成多。

指數超跌後呈現價值投資機會，市場出現回復機制，結果年底上證指數亦有一個反彈行情。雖然一五年中國股票經歷了種種大起大跌，但年尾總結中，表現幾乎是全球所有主要股票市場中的最佳。截至十二月三十日，上證指數收報3,572點，全年上升10.4%，深證指數收報12,889點，全年上升17%，創業板指數收報2,779點，全年上升更達至88.9%。

去年的中國市場再一次引證了樂觀情緒下見頂，悲觀的情緒下見底的定律。一五年短短一年，A股大時代所經歷的正正就是一個股市盛衰週期所發生的一切。投資者應牢牢記住去年所發生的一連串事件及市場反應，相信對日後的投資，不論國內或海外市場也有很大幫助。

回顧上周A股，上證指數在早前挑戰十一月的雙頂位置3,670點不果，隨後逐步回落。上周一因外匯新規被誤讀，深市B股指數大跌4.87%，創出自8月25日以來最大單日跌幅，受到B股重挫連帶形成恐慌情緒下，A股也跟隨下瀉。

上證指數一五年如坐過山車，但全年仍有一成升幅，是全球表現最好市場之一。

國家外匯管理局十二月二十八日發佈《境內機構外幣現鈔收付管理暫行辦法》，主要為了規範境內機構經常專案外幣現鈔的收付，不得以虛構交易等方式騙取外幣現鈔收付，逃避外匯監管。而B股市場對境內自然人開放，對境內法人仍是封閉的，此規定並不影響B股市場的資金面。其實在此之前，九月初外匯局下發特急檔加強螞蟻搬家式購匯管理，限制了個人購匯行為，但B股並沒有負面反應。可見這次重挫的原因僅是因市場缺乏主題下，政策被市場誤讀，加上早前累積了較大漲幅後，引發非理性獲利拋壓所致。其後B股大跌的原因被市場糾正後，AB股逐步止跌，但臨近年底市場偏向謹慎，加上成交持續低迷下，指數仍維持窄幅上落。

目前上證綜指技術面上，於3,670點附近出現了一個三頂的情況，相信一六年第一季初期大市將有回套壓力，直接上行的概率較小。一五年十月以來A股的各個板塊基本經歷了輪動，整體指數出現了短暫反彈，個別股份也累積了較大的漲幅，目前投資者應盡量降低倉位，先鎖定去年第四季反彈形成的收益。

另外去年七月股災時曾發出的重要股東六個月內不減持的禁令，期限將於本月屆滿，據統計，第一季可解禁的市值就將達到一萬五千億元，為去年可減持金額的三倍以上。市場擔心「減持潮」即將來臨，對市場帶來衝擊。預期上證很有可能在出現較大調整後再震盪向上，投資者後市要保持審慎。無論今年的投資回報是正是負也好，經一事長一智，願各大投資者在二○一六年，都能創出一個可觀的投資成績！