截至上周止滯留在港的熱錢多逾三千億元，帶動恒指本周一突破二萬二千九百點，創海嘯後新高，即使近日花樣年、三一重裝、民生銀行、金沙中國同期招股，合共集資近六百億，但仍獲顯著超額認購，估計凍結資金近萬億元。專家分析，年底前仍有多隻巨無霸新股招股集資近千億，大戶勢必繼續推高港股，營造有利氣氛。

向來無寶不落的大孖沙亦積極參與抽新股活動，他們斥巨資大手認購花樣年、民生銀行、金沙中國，令新股市場火上加油。

本刊訪問了今年有機會成為本港投資銀行一哥的中銀國際董事總經理兼證券資本市場部主管凌瀚燊（Marshall Nicholson），教路如何賺盡今次新股狂潮。

上周五，今年集資規模最大的民生銀行開始公開認購，令觀塘裕民坊銀行排隊拎白表的人龍再現。於○四年至○七年陸續上市的交通銀行、建設銀行、工商銀行、中國銀行、中信銀行，多年來盈利持續增長、股價向好，例如最早上市的交行，目前股價較招股價升近三倍，而○七年上市的信行股價亦有一成升幅，內銀股可謂已成為「有買貴、無買錯」的信心保證。

中信銀行在○七年招股後，股民已「餓」內銀股新股兩年，民行自然備受散戶追捧，所以中央證券已準備一百萬份白表，透過五家銀行派發，股民亦可透過eipo認購。據悉，民行在招股首日已收到近二千份網上申請，估計最終認購人數可望突破四十萬。

中糧包裝本周一掛牌紅盤高開，母公司中糧集團董事長寧高寧（左一）帶領管理層顯示勝利手勢，令新股熱潮再度升溫。

內銀股每次來港招股都是城中熱話，民生銀行便在紅隧大賣廣告。

孖展客抽爆民行

以白表認購民生長揸固然穩陣，但近日新股市場急速升溫，吸引孖展客再次出動，磨刀霍霍勢要抽爆民行。事關本月三日，由利豐母公司分拆上市的高級男裝西服利邦，掛牌首日曾大升近倍，收市亦有五成升幅，令孖展客食指大動。利邦於十月底招股時市場氣氛未熱，僅超額認購五十六倍，啟動回撥機制後中籤比率高達百分之八，假設投資者以十萬本金借一百萬認購，以首日收市價沽售，獲利高達四萬。

有鄭裕彤、劉鑾雄等富豪任基礎投資者的恒大地產，緊接利邦後於本月上市，掛牌首日亦較招股價升三成四。該股中籤比率高達百分之八，假設投資者以十萬本金借一百萬認購，以首日收市價沽售，亦可獲利近二萬。

花樣年董事長曾寶寶（右三）主持投資者推介會，獲邱德根、蔡志明、鄭裕彤（左一至三）、劉鑾雄及黃宜弘（右二至一）等城中富豪捧場。

銀行體系結餘創新高

民生銀行上周五開始招股，觀塘裕民坊銀行分行再現排隊拎白表的人龍。

銀行券商低息搶客

上周及本周一掛牌的格菱控股、中國高精密、中糧包裝亦承接強勢，上市首日股價至少升三成，孖展認購者同樣斬獲不菲。前車可鑑下，投資者以孖展認購新股的意欲又再升溫，中銀國際、輝立、信誠、英皇、耀才、時富等六大券商，已合共預留近千億孖展供散戶認購民行，而早前未有加入戰團的一眾銀行，亦推出民行孖展優惠搶客，當中以恒生息率僅一點一五厘最低，滙豐則最低僅一厘三八，是該行有史以來最低的孖展息率。一時全城孖展熱，勢要抽爆民行。

民行是次發售三十三億股，當中百分之五，即一億六千多萬股份可供公開發售。以目前熾熱的氣氛，估計會有超過二千億資金認購，超額認購一百倍以上，令公開發售的股份回撥至兩成，即有六億六千多萬股份可供公開發售。換言之，民行的中籤比率估計約百分之二。假設投資者以十萬本金借一百萬認購，而民行股價一如外界估計首日升一成，有機會賺二千元。雖然盈利遠遠不如利邦及恒大，但利息成本僅三百多元，仍屬值博，難怪孖展客趨之若鶩。

城市大學MBA課程主任曾淵滄認為，近日在國內有逾二十個網點的東亞銀行，被國浩密密增持，相信民行上市一段時間後，亦有可能被外資高價收購，故此，他建議可長揸民行。他分析道，中國目前仍然是計劃經濟主導，民行與國有銀行比較的確沒有甚麼優勢，所以民行的股本回報率（ROE）不足一成半，落後於已上市的六間國有銀行。不過，國內監管規定，外資不可持有國有銀行兩成或以上股權，但對民營銀行卻沒有限制，民行作為全國最大的民營銀行，是次發行H股佔發行股本一成半，較持有A股的最大單一股東劉永好的百分之七更高，若外資能夠控制相當份額的H股股份，便有機會在董事局發揮影響力，「民行在內地有二十九家分行及三百八十七家支行，滙豐在國內經營多年，網點也遠遠不及民行。外資很願意出錢買入這些據點的經營權，這亦是民行最大的投資價值！」曾淵滄獨到地點出民行的投資亮點。

既然日後有機會成為收購目標，難怪除了散戶瞓身外，民行亦獲富豪力撐基金追捧。民行是次招股引入六名基礎投資者，包括內房股龍頭中國海外、華人置業主席劉鑾雄、褲王楊釗的旭日企業、連鎖超市大潤發、紫金礦業，以及平安資產管理等，各獲派一億美元股份，設半年禁售期。此外，近日晉身為「新股天王」的鄭裕彤、呂志和持有的嘉華國際、迪生創建主席潘迪生、亞洲電視非執行董事陳永棋亦表示會從國際配售大額認購。

上周五金管局三度向市場注資逾二百億，令本周二的銀行結餘突破三千億，市場人士估計，熱錢持續流入，亦與認購民行及其他新股有關。國際炒家索羅斯旗下的老虎基金，據悉便會重鎚認購民行。

美國總統奧巴馬本周二與國家主席胡錦濤會晤前，上周五已有逾二百億熱錢流入香港，炒人民幣升值資產漲價。

風力發電再生能源是近日熱炒概念，行業龍頭龍源月底招股，料吸引熱錢追捧。

資金充裕易升難跌

除了新股熱潮不斷升溫外，港股上周三至本周一成交額亦連續四日回升至七百億以上，顯示資金持續流入，大福證券中國業務部主管潘鐵珊便表示：「只要有水到，沙漠亦可變成綠洲，港股、新股都易升難跌。」

另外，年底前仍會有龍源電力、源庫資源、俄羅斯鋁業、太平洋保險等巨無霸新股上市集資近千億，大戶勢必繼續推高港股，營造有利集資氣氛。

新股一哥 指點投資路

新股繼續好景，負責安排新股上市的投資銀行再次豬籠入水。當中，中銀國際近日先後參與澳優、恒大、花樣年、中糧包裝、民生銀行的保薦或承銷工作，亦是籌備年底上市俄羅斯鋁業的保薦人，相信有機會問鼎今年集資額最大的投資銀行一哥寶座。記者在花樣年招股記者會上，獲中銀國際董事總經理兼證券資本市場部主管凌瀚燊教授新股投資之道。

中銀國際凌瀚燊教路，抽新股要留意公司質素、市場氣氛及估值三大因素。

滙豐上周公布第三季業績，優於市場預期，料帶動港股短期內大漲小回。

凌瀚燊指出，一隻新股是否值得投資，最重要是看公司素質（quality），第二是市場氣氛（market sentiment），最後才是公司估值（valuation）。他舉例說，本周一上市的中糧包裝是中國最大的金屬包裝企業，是不可多得的好公司：「隨着國民消費水平提高，對包裝需求與日俱增，中糧包裝具備了中國內需消費概念，這是全球最熱賣的故事。另外，該公司在全國擁有生產設施，有鄰近主要客戶的地利優勢，而母公司中糧集團亦有非常優質的管理層。」

另外，凌瀚燊分析道，去年很多公司均希望上市，但全球爆發金融海嘯，令計劃推遲至今年，所以市場氣氛亦是重要考慮因素：「去年九月雷曼爆煲，全球金融市場崩圍，根本沒有人願意聽新股故事，因為已上市的公司股價已很低，而股價明天可能更低，加上每個人也在擔心會否失去工作，怎會有心情買新股？幸好一年後的今天總算雨過天青！」

花樣年質素佳

中糧包裝以今年預測市盈率二十六倍招股，不少人嫌貴，但凌瀚燊認為，估值應該是投資者最後才考慮的因素：「質素好的公司每年盈利增長，亦有收購合併，足以支持高估值。新股是平是貴很難一概而論。」

除了中糧包裝外，凌瀚燊亦看好內房股花樣年，指該公司完成新加坡、倫敦、波士頓及紐約的路演後，多名本港富豪及投資界名人都表明認購，質素可想而知。