九月十八日，美國聯儲局開完會，宣布一切不變，不加息、不減買債券，這是意想不到的，全世界都估計錯誤，在聯儲局開會之前，華爾街的共識是聯儲局不會加息，但會開始減買債券，少量地減，一般猜測減買100億美元債券，股市也已消化了這個猜測，美國道瓊斯指數在聯儲局開會前已大幅回升至很接近創歷史新高的水平，在這個意料不到的好消息推動之下，道瓊斯指數一舉而上，再創新高。

聯儲局不提退市，帶動房託基金反彈，圖為置富旗下嘉湖銀座商場。

債息回落才退市

聯儲局完全沒有減買債，理由何在？會議過後，主席伯南克發表了一些談話，這是重要的談話，我們可以從他的談話中來猜測聯儲局在甚麼時候才會真正退市？

伯南克提到美國經濟復甦仍未穩定，他特別提到美國的長期利率已經大幅回升，影響了房地產市場。在美國，多數人買房屋的貸款採用長期定期的按揭安排，即買房時與銀行簽下一紙長達二十年、三十年的固定利率的貸款，未來二十年，三十年就用這個利率來付利息。近幾個月，美國債券市場開始炒作聯儲局退市，十年期債券利率狂升，由1.7厘升至2.9厘，十年期債券利率上升自然會推高買房的長期定息的按揭利率。近一段日子，美國新屋動工的數字下降了，買房的人少了，這不符合伯南克想通過推高房價，以製造財富效用來推動老百姓的消費，再以消費來推動經濟發展。

既然伯南克提到長期債券利率，這說明如果長期債券利率一直維持較高水平，聯儲局就不會減買債券。看來，伯南克是要逼近來炒作債券，沽空債券的人平倉，讓長期債券利率回落才打算開始退市。

九月十五日，就在聯儲局開會的前兩天，再視為接伯南克班，擔任下一屆聯儲局主席的大熱人物，前財長薩默斯自己寫封信給總統奧巴馬說退出角逐聯儲局主席寶座的職位，很明顯地，過去一段日子，奧巴馬經過了多次的游說，仍無法說服國會議員支持被視為「鷹派」的薩默斯擔任下一任的聯儲局主席，薩默斯只好知難而退，所謂「鷹派」即是指他更傾向於早日退市。實際上，九月十六日，香港恒生指數已經出現了慶祝薩默斯墮馬的亢奮，當日恒生指數狂升337點。

REIT有炒作條件

現在，讓我們重新衡量，為未來半年的投資組合重新安排，我認為最有短炒概念的應該是REIT與公用股，可以較長期持有的本地地產股，這兩類股都是利率敏感股。前一陣子，市場炒作退市，REIT股價狂跌，跌幅驚人，現在看來今年之內聯儲局退市的機會已很小了，REIT有炒作的條件，本地地產股則可以做較長期的持有，美國不退市，樓價難跌。