東方海外現價比每股資產淨值折讓四成，市盈率僅十倍，不算貴。

七月十三日，恒指收市下跌四百五十四點，但之後就大幅反彈過千點。很明顯地，這一輪的小調整是結束了，是一個新的突破，後市可以更樂觀。

中國統計局宣布今年第二季的經濟增長率為百分之七點九，已經很接近保八的目標。可見，中國十三億人口的內需已經發揮了作用。上個星期，中國政府也宣布中國的外匯儲備首次超越二萬億美元，比排第二的日本多了差不多一倍。今日中國的經濟實力的確不容小覷。今日，中國已經是世界上汽車銷售量冠軍，何止汽車，今日中國在全球各種商品的銷售量上排第一的太多了。

運費有上升空間

中國的內需復甦了，今日我們想再找便宜的內需股、基建股已經不容易了。現在我們應該放眼將來，開始尋找未來的復甦股，那就是航運股與工業股。航運股會比工業股更早復甦，因為工業股眾多，互相競爭激烈，毛利率偏低，要一段時間之後才能復甦。

但是，航運業已經有明顯的復甦。代表全球貨運價格走勢的波羅的海指數由去年年底的一千點已經升至近日的四千點，也就是貨運費增加三倍了。今日美國等西方國家的經濟仍未正式復甦，一旦真的復甦，相信波羅的海指數還會往上升至少多一倍而達到八千點也不奇怪，去年最高峰期，波羅的海指數高達一萬二千點，目前的貨運費與去年高峰期比較仍有很大的折讓，也等於是說運費的上升潛力空間。

在眾多的航運股中，我比較喜歡的有兩隻，一是中國遠洋（1919）。中國遠洋是所有香港上市的航運股中規模最大的、市值最高者，很明顯是屬於龍頭老大，H股與A股加起來，總市值高達一千六百億，P/E也低，僅七倍。航運業的最壞情況已過，目前貨運費正在上升中，很肯定的，將來P/E只會更低，更有吸引力。

東方海外折讓大

除了中國遠洋之外，另一隻我比較喜歡的航運股是東方海外（316）。東方海外在七月十六日股市收市前一分鐘突然遭到突擊，股價在一分鐘內大幅下跌約四成，但問題不大，相信只是一些場外期權交易者在玩弄股價罷了。七月十七日，股價已收復失地，東方海外的優點是此股的股價與每股資產淨值之間有很大的折讓，是折讓率最大的航運股，此股帳面值為五十四點三四元，與現價比較，有大約四成的折讓。為甚麼有這麼高的折讓率，可能是因為P/E比中國遠洋高，P/E約十倍，但也不算高。

買了航運股後，也不要忘了與航運有關的勝獅貨櫃（716），航運業復甦，貨櫃的銷售也自然會大幅增長。