全球最大對沖基金Bridgewater掌門人達利奧（Ray Dalio）（詳見本欄482期），一九七一年時，尚是初出茅廬的大學畢業生，在紐約股票交易所當個文員，大概就是《大時代》中，劉青雲剛進華人會時，擔任的高級跑腿「後生」。同年八月中，總統尼克遜公告天下，官方停止接受美元兌換黃金。廢除布雷頓森林協定，意味廿多年來貨幣相對穩定的年代告終，可以算是近代金融的頭等大事。

睇住電視直播，達利奧心想：「廢除金本位？銀紙無價值，天下大亂喎！」第二朝一早，他便抱着這個想法，在交易大堂紥行馬步，等候股市大瀉。哪知道杜瓊斯指數一下子便爆升4%，金價當然亦同時猛上。這段走勢，後來被稱為「尼克遜大漲」（Nixon Rally）。於此一役，並沒有達利奧當時輸贏的記載，況且以當時一介打工仔之身，也不會下甚麼大注。反而真正賺到的，是價值連城的教訓。

七一年尼克遜宣布停止接受美元兌換黃金，怎料美股卻出人意表地上升，成為著名的「尼克遜大漲」事件。

一己經驗難解亂局

達利奧明白到，自己雖然初具新聞觸覺，「天下大亂」的基本判斷，也屬正確，可是這個「亂」字，如何影響不同資產的上落，看法卻是滿盤皆錯，咁搞法是難以搵錢。他隨後深入鑽研美元貶值與股市上升的關係，發現脫離金本位，或許對於同一代人而言，是石破天驚之舉；但一輩子的經驗（實際與金融操作有關的年份，當然更短），相對於歷史的長河，實在太短。所以單憑一己經驗，是很難想像出適當的宏觀走勢模式。

例如貨幣貶值，以往也曾多次出現，而當時不同資產類別的走勢，上落方向大致相同，規律性更絕對超越國界和時代。由此出發，達利奧將經濟看成一台大機器，只要大概知道哪組機件，在何種情況下會運行，便可以知道機器的動作。拆解愈細緻，結局「出其不意」的機會就愈低。

將問題拆細的做法，達利奧亦延伸至幫助於個別公司，於實體經濟中運作。當時他除了自己炒商品、外匯，還為客戶提供風險管理的建議，其中一名是麥當勞（MCD）。話說老麥準備推出麥樂雞，主要成分當然是雞肉。如果來料價升，一是加價，一是賺少咗，兩者皆不欲，惟有作對沖。但係金融市場只有豬腩肉期貨，卻無雞肉期貨。達利奧將「雞肉價」此一問題拆細，發現佔比又大、又波動的成本，根本不在雞隻本身，而是作為飼料的玉米、大豆。達利奧遂找上老麥的雞肉供應商，協助它們按比例購入期貨，回頭與老麥以固定價格，簽訂合約。

拆解細緻免出其不意

達利奧發現，回到虛擬經濟中，同樣可以照辦煮碗。例如國債，可以分解為實質利率加通脹元素；企業債則是兩者再加信用元素，如此類推。經過仔細分解後，按這些「零件」的分布，來構建組合，會分散得更為理想。

不執着於短期經驗，凡事皆可拆解，是達利奧最值得學習之處。在資訊爆炸、雜音交錯的時代，更覺重要。