牛熊比例半年新高 港股調整隨時來臨

由九月初開始，港股經歷了整整兩個月的上升，由九月六日低位19,076點，上升至十一月二日高位22,149點，上升幅度達到16.1%或3,073點，期間沒有明確的調整。這個星期，關於市場的看法，個人的觀察是幾乎一面倒地看好，而從恒指牛熊證街貨分布來看，一面倒情況更為明顯。

最近數天，恒指牛證總街貨量徘徊於50億份水平，是今年四月來的高位；而熊證總街貨量則少於20億份，反而是今年最低水平之一。恒指牛熊街貨比例於十一月五日及七日均逾2.8:1，十一月八日升至3.2:1，是今年五月以來的最高水平。投資者在恒指上升逾3,000點後全面看好，而且看好情緒顯得有些極端，相反理論能否應用？昨天恒指在美國股市大跌後下跌，會否只是中期調整的開始呢？有句話好像是這樣說的：世界上沒有理所當然的事，只有理所當然的想法。

隨着市場氣氛改變，港交所股價亦水漲船高。

正如上述，恒指在過去兩個月錄得顯著升幅，且在上升過程中沒有明顯調整，基本上每次調整均能穩守20天移動平均線，但觀察是次三個上升階段，港股成交金額卻有所下降，與指數表現有背馳迹象。恒指上升第一階段由九月六日升至九月十九日，由低位19,076點升至20,895點，期間每日平均成交金額約為592億港元。第二階段恒指於十月十一日突破橫行區域21,000點，升至十月二十六日的高位21,847點高位，每日平均成交金額下降至568億港元。最後恒指由十月三十日低位21,338點，升至十一月二日今年高位22,149點，平均成交金額進一步下降至557億港元。

除了成交金額出現背馳外，恒指的技術指標如MACD或RSI等都出現了頂背馳走勢，當然，這個背馳從較長遠的角度看可能只是一個急升後的中期調整，對整體上升趨勢影響有多大尚需觀察。另外，頗值得大家關注的是恒指牛熊證的資金流及街貨部署。十一月五日，恒指輕微下跌0.47%，報22,006點，市場錄得5,440萬港元資金流入牛證，單日計比較積極。這顯示了市場氣氛改善，投資者樂意趁市況調整部署看好倉位，對後市信心增加。但這會否是上述理所當然想法的表現而已？

十一月九日恒指跌1.41%，報21,366點。投資者如看好恒指，可留意恒指牛證63704，收回價21,028點，行使價20,828點，有效槓桿27.6倍，換股比率亦為10,000:1。看好後市的投資者，亦可留意認購證21026，行使價22,700點，將於明年四月到期，引伸波幅21.7%，有效槓桿10.2倍。

相反，如看淡恒指後市，可留意恒指熊證63709，收回價22,288點，行使價22,488點，有效槓桿21.8倍，換股比率為10,000:1。另外亦可考慮認沽證19903，行使價20,800點，將於明年二月到期，引伸波幅20.0%，有效槓桿約13.1倍。

較早前港交所剛宣布第三季度業績，港交所（00388）季度盈利按年跌19%至10.04億港元，與市場預期相若。上季港股、衍生產品及股票期權日均交易分別跌36%、20%及39%，令港交所從交易活動而來的市場收入按年跌近3成至10.14億港元。由於投資的公平值上升及銀行調高存款利率，港交所期內投資收益由去年虧損，轉為獲利2.2億元，減緩整體收入跌幅，第三季收入為16.9億元，按年少13%。業績後，部分分析員給予較新的評級，目標價最高達到150港元，主要原因為對未來港股成交金額上升預期。

隨着市場氣氛改善，如上所述，九、十月份港股表現好轉，每日平均成交金額回升至523億港元及522億港元。十一月一日至七日的平均成交金額則進一步回升至599億港元，成交金額按月增加。港交所股價亦表現得水漲船高，升至130港元以上水平。