人就如羊一樣，善良、乖巧，容易受他人影響，亦會一群地受影響。當市場趨勢向下挫時，人感覺到痛楚，不過沒有轉向，因沒有領導人指出歐債銀行違約的嚴重性，直教羊一直相信世界美好，恒生數指跌至16,170點後，連最後的羊都失去了信心，有專家意興闌珊，亦有人蝕盡積蓄，財經報刊雜誌開始報道世界不再美好時，人群終於轉而看淡。

恒指市盈率貼近海嘯

今年四月份，恒指見最高24,468點，六個月後，跌至最低點16,170點，累跌約33%，剛巧，亦是黃金比例的數目（33.3、50及66.7）。十月四日，今年恒指的最低位，往績市盈率跌至只有7.5倍，金融海嘯十月二十八日恒指最低位約為6.75倍，第二天已上升至7.8倍。亦即是說，上星期恒指的往績市盈率，差不多等於金融海嘯時的往績市盈率，換句說話，現時公司的盈利前景差不多等於海嘯時的狀況，如果再要以事件比較，當時是雷曼銀行倒閉了，現在則未有甚麼大型銀行倒閉，換轉是「擔心」將會有銀行倒閉，而亦是大得害怕其倒閉，甚至乎是國家債務的「倒閉」——違約。

事已至此，市場短期的極度恐慌性的拋售，已超出了任何預測，差不多大部分的板塊，其股價重返二○○九年第二季的位置，現在，應該入市嗎？怎樣入？與投資者傾談，有些朋友是愈跌愈買，由恒指20,000點開始，很快資金已耗盡，想撈也撈不到；有些朋友是未曾有止蝕，資金已完全鎖死；再有些朋友說到此時境況，只希望輸少當贏，倉位不見了四至八成的人，簡直比比皆是。

信心盡失 悄悄回升

就在所有人對市場失去信心後，轉為看淡，市場就悄悄地回升，恒指由十月六日至十三日，一連六日，累積上升2,588點，共強制收回152隻熊證。有專家預計恒指將會跌至更低的位置，思考至此，我看不到自己手上的水晶球，更不擁有預知未來事件發生的能力，所以我不能預測指數的去向。 觀察市場核心問題的癥結，以及量度公司的盈利能力，相信比跟從羊群更來得美好。

由今年四月至今，恒指只有兩次能重返五十天線上，不過兩次都最多連續三日收市處於其平均線上，現時五十天線處於19,242點，距離十月十四日收市價只有741點或3.9%，究竟今次能否突破五十天線及持續企穩，相信一星期後會知道。參考美林牛熊證街貨量，截至十月十三日，恒生指數牛證有7.3億份，熊證則有約25.2億份，比例約1:3.5，大部分投資者在恒指上升中，依然看淡大市；牛證分布區較為參差，分別介乎於16,500至17,600點，而熊證高度集中於18,700至19,300點，約13.1億份，其餘街貨則在19,300點之上。

氣墊大防裂口低開

投資者要警醒市場趨勢的出現，順勢而為，不要跟從大部分錯誤的一方。現階段，如要考慮以牛熊證捕捉大市的短線波幅，務必要計算可承受的風險，盡量選擇收回價約800至1,000點之外、行使價與收回價相對最好有300點或之上的牛熊證，這樣可以有較大的氣墊以承受大市裂口高開或低開的風險。

另外，過去一星期，恒指認購證引伸波幅亦有回落迹象，由十月四日的36.5%下跌至十月十四日的30.5%，而過去兩個月最低位為九月一日的25%；而恒指認沽證引伸波幅回落的幅度較少，由同期的38.5%略回至36.4%，投資者可以以此作為參考。

現時十、二十及二百五十天線分別位於17,698、18,075及22,415點。投資者如看好恒指，亦可留意價外認購證14454，行使價19,000點，將於明年三月到期；引伸波幅30.8%，有效槓桿7倍。相反投資者如看淡後市，亦可留意認沽證14456，行使價17,600點，將於明年三月到期；引伸波幅33%，有效槓桿5.6倍。